地方偿债高峰第一波 今明两年集中到期4.6万亿

　　2011年还剩下3个多月，掰着手指数日子的是正在发愁的地方政府，因为今年年底将迎来第一波地方性债务集中偿还期。

　　目前，普遍认同的官方数据是，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.7万亿元；其中，43%的债务将在今明两年内集中到期，预计达4.6万亿元；债务总额中有60%以上在2013年前到期。

　　但随着房地产调控的持续推进和土地市场的降温，作为“还债第一来源”的土地出让金大幅缩水，地方政府的还款能力大打折扣，土地收入难以支撑还债的危局已经出现。

　　十余个省市近日陆续公布的账单更是验证了这一压力：海南、吉林等地的债务率已经接近甚至超过100%的警戒线，而北京，“按照前8个月的土地财政收入情况来看，目前连利息都不能足额还上，更别谈本金了。”

　　“银监会内部通气会上预计，地方性债务中可能会有20%风险很大。”9月16日，接近监管部门的一位消息人士向《华夏时报》记者透露的数据更是吓人，按照审计署公开的数据推算，由此风险引发的违约总额将超2万亿元。

　　正在召开的2011夏季达沃斯论坛上，原全国人大常委会副委员长成思危在接受记者提问时称：“我在2009年就讲过，美国的次贷是把钱借给没有还款能力的个人，中国特色的次贷则是把钱借给了没有还款能力的地方政府。”

　　债务压身，结局怎样？地方政府还得起还好说，如果还不起怎么办？这显然是目前摆在各级政府案头的难题。

　　第一波偿还高峰

　　转眼间留下的时间就不多了。那么，地方政府过这个年，究竟要准备多少钱？

　　近段时间，海南、山东、吉林、重庆等十余个省区市相继公开2010年度地方政府性债务“账单”，其中，以海南省的债务率最高，达到93.18%，接近100%的国际警戒线。

　　本报记者梳理“账单”看到，湖南从2011年底将进入地方债务偿还高峰，共需偿还1182亿元；重庆40个区县政府中有11个区县债务率高于100%、偿债率高于20%。

　　事实上，地方性债务伏笔主要埋在2009年。彼时，为应对金融危机，配套4万亿刺激计划，地方政府开始大量举债。

　　2009年3月27日，财政部代发新疆债券30亿元，随后2000亿地方债分配方案确定，四川获得180亿、云南84亿、贵州64亿、广东110亿等。

　　值得注意的是，地方政府无举债权，但仍有相当一部分地方政府违规举债，截至2010年底，地方政府部门和准政府部门“经费补助事业单位”和“公用事业单位”共负债4.54万亿元，占债务总额的41.68%。

　　在9月15日夏季达沃斯论坛上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松谈及地方债问题时称：“现在地方政府发债，各个部委都不知道是什么数，银行也很为难。”

　　审计署年中公布的数据被普遍接受：截至2010年底，全国省市县三级政府债务总额为10.7万亿元。其中79%的债务来自银行贷款。

　　业内人士分析，从债务责任来看，地方政府对八成以上的债务负有偿还责任或是担保责任；从偿债期限来看，贷款期限约为2-3年，债券期限约为5-7年。

　　“按照平均还款期来计算，今年和明年这两年是还债的高峰期，大概总还款额将近有一半要到期了。”中央财经大学金融学院教授郭田勇称。

　　重创土地财政

　　地方政府拿钱还债，最终还要看土地财政的脸色。楼市调控让脸色看起来并不好看。

　　“如果土地收入大幅下滑，土地储备贷款压力就会骤增，如今北京的土地储备贷款就面临着不小的还贷压力。”北京中原三级市场研究部研究总监张大伟9月15日对本报记者分析。

　　北京市土地整理储备中心日前公布的数据显示，今年1至8月，北京经营性用地土地出让金收入合计为671.95亿元，仅相当于去年全年土地收入的40.9%。

　　据金元证券分析师曾强测算，许多地方政府以土地出让金作为未来偿债来源去融资，2010年底融资规模已达2.5万亿元，如果按照现有5年期以上贷款利率计算，一年就需偿还超过1700亿元的利息。

　　上述知情人士称，从债务来源和偿还的途径来看，债务余额中银行贷款为84600多亿元，占全部债务的79.01%，而银行的这些贷款，大多数是以土地做抵押或主要依靠土地收入偿还的。

　　这一来源正遭遇挑战。北京市土地储备中心副主任田锋近日表示，北京市2011年计划供应商品房住宅用地1220公顷，目前仅完成183公顷，只有15%。独立地产评论员顾海波告诉记者：“不止北京一个地方，上海的卖地收入也急剧下降，全国很多地方土地储备贷款偿还都有压力，只是大小不一罢了。”

　　中国指数研究院提供的数据显示，今年1至6月，全国130个城市土地成交溢价率仅为17%，较去年同期减少14个百分点。受此影响，全国不少重点城市前8个月的土地出让金都出现了明显下跌。

　　“作为还债第一来源的土地财政收入，受到房地产调控影响大大缩水，因此，一些地方政府的偿债能力明显不足。”郭田勇说。

　　地方政府还有招？

　　现在谁都想问一个问题，地方性债务集中到期，收入大减的地方政府能如约偿还吗？

　　据有关机构测算，截至2011年8月，北京市土地储备贷款总规模已经超过2500亿元。“上述资金中70%的来源是银行贷款，30%来自政府财政注入资金。”北京大岳咨询公司总经理金永祥告诉记者。

　　金永祥分析，从2009年至2010年期间，银行贷款基准利率在5.5%左右，按照下调10%计算，土地储备贷款平均利率约为4.95%，2000多亿元仅利息每年就有100亿元。

　　知情人士称：“大规模还本付息从2011年初就已经开始，但按照前8个月的土地财政收入情况来看，目前连利息都不能足额还上，更别谈本金了。”诸如辽宁，175家有债务的融资平台公司中，120家经营业绩为亏损或持平，有156家融资平台公司2010年收入不足以偿还当年到期债务本息。

　　问题还不止这些。顾海波在接受本报采访时表示，一般来说，土地储备贷款包括贷款成本在内的一级开发成本，要占到北京市土地出让总收入的60%左右。而记者发现，今年1至8月份成交居住用地当中，平均溢价率还不到25%。

　　不过，这一担心在以官方人士为主的阵营中并不太明显。

　　中国银行(601988)业协会副秘书长周永发近日对媒体表示，目前多数地方债依然正常，少部分存在风险但对商业银行产生的负面影响不大，因此“妖魔化”地方债没依据。

　　9月16日，招商银行(600036)行长马蔚华在达沃斯论坛上表示，地方政府的偿债能力正在逐步提高，毕竟他们手里有土地资源、有其他资产；银行已经提前看到了风险；中国地方债务与希腊的债务问题并不是一回事，对此，我们可以重视，但不要大惊小怪。

　　此前的8月15日，财政部有关负责人曾在财政部官方网站发文，强调中国地方政府性债务风险总体可控，并称将严控新增债务。

　　谁是最后一道防线？

　　偿还能力是一方面，让人担心的还有更多。

　　“我更担心地方政府还债的意愿，加上届时地方政府换届等因素影响，一些地方很可能不愿还，这将导致地方债务违约的因素可能有所增加。”郭田勇说。

　　据上述消息人士透露，银监会内部通气会上预计，地方债务可能会有20%的违约风险。郭田勇也认同，但他更关心出现违约之后的事情处理，“关键是这有问题的2万多亿债务不能光由银行承担，一旦出了问题，损失应该由各方面分担，包括中央政府。”

　　成思危指出，如果说地方债由中央政府买单，就变成地方政府违约是理所当然的，中国就是在培养“赖账”的地方政府，那么中央财政在民生、社保上的支出就会减少，最后还是老百姓买单。

　　“地方债不同于企业债，地方债出现问题，地方政府不能破产清算，最终会影响地方经济发展。”东北财经大学校长李维安称。

　　郭田勇认为，还债资金的来源还有很多，“第一还款来源靠不上，还可以动用第二还款来源。”比如，地方政府拥有固定资产、自然资源等可变现资产比较多，可通过变现资产增强偿债能力。

　　有迹象表明，地方政府及国资委密集减持上市公司的股票为了应对未来地方债偿债高峰，开始密集减持上市公司的股票。

　　据权威机构统计，在A股市场上，实际控制人为地方国资委或地方政府的上市公司有622家，市值达到约2.7万亿元。今年以来，地方政府和国资委掌控的上市公司中，有58家公司发布了减持公告，合计减持金额达到112.5亿元。

　　而申银万国研究所统计测算发现，目前，地方国资委持有的A股资产管理规模约为4675亿元，减持的规模可以达到2000多亿元。

　　监管机构也打上了预防针。银监会主席刘明康曾在三季度经济形势通报会上警示，“银行要审慎地开展与地方政府之间的战略合作，加强土地抵押贷款管理，切实根据现金流覆盖情况分类计提风险资本。”

　　9月14日，新华社援引中国社科院副院长李扬的话说，地方政府融资平台的问题是地方政府财权、事权不匹配体制下产生的，解决地方政府债务需对财权进行调整。

　　李维安认为，一是要将债务率考核纳入地方政府政绩考核的一个重要指标；二是抓紧开发地方债风险控制指标体系，使地方债透明化；三是对于新发行的地方债，要从发行规模和发行方式上进行限制和规范；四是剥离现有不良债务，并成立资产管理公司。

　　但这又岂是一朝一夕可以完成的任务？“唯有以时间换空间，把时间拉长，有了充裕的时间才能够解决地方债问题，现在不确定的因素还很多。”郭田勇说。

　　(本报记者吴丽华对本文亦有贡献)

　　作者：陈岩鹏 杨仕省 (来源：华夏时报)